近期纯碱震荡偏弱，期货05合约震荡偏弱，重心继续下移，5-9价差小幅收窄。现货成交偏弱，轻碱价格重心继续下移，轻重价差扩大。供应端受检修影响产量小幅下滑，预计本周供应提升，重碱产量增加。需求端谨慎采购，重碱需求尚可，轻碱趋弱。

（一）纯碱供应面宽松，或将继续累库。上周纯碱企业库存31.25万吨，累库6.02万吨，库存为今年2月以来最高值。其中，轻碱累库4.2万吨，因下游需求表现较差，小苏打、味精等开工率下滑，泡花碱开工率维持低位，且当前烧碱和轻碱价差（1.325轻碱-32%液碱）在2600元/吨左右，同比16%，处于高位，部分企业会选择用烧碱替代轻碱以降低生产成本。受轻碱需求趋弱影响，碱厂或将继续提高重质化率，重碱产量有望增加。另外，重碱3-4月集中到港10万吨，供应面偏宽松，叠加当前市场持货意愿偏低，后续可能继续累库。

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（二）企业陆续检修，多以降负荷形式短修。上周青海昆仑、湖北双环、天津碱厂、安徽红四方等检修或减量，其他设备窄幅波动。目前检修多以降负荷形式，周期较短，高开工尚可维持。近期暂无新增检修计划，个别企业负荷逐步恢复。预期本周整体开工重心上移，开工率预计在93%左右。

（三）需求谨慎，市场情绪趋弱。重碱需求表现一般，不温不火，按需采购为主，纯碱企业待发订单好转，接近 14 天，增加接近 2 天，较月初小幅上修。光伏日融在8.4万吨/天，暂无明显变动，总体终端需求反馈较好，库存持续去化。浮法玻璃端，产量仍处与较高水平，年初至今冷修 6 条产线，复产 4 条产线，新建点火 1 条产线，当前玻璃供应经历了去年半年的去化，日熔量由 22 年初的 17.41万吨回落到现在 15.75 万吨，降幅接近 10%。当前玻璃行业利润仍处于亏损状态，且地产数据未见明显好转，若后期需求不能回暖，玻璃厂或将冷修减产，带动重碱需求下滑。

总的来说，纯碱供需格局偏宽松，重碱产量有望提升，需求端谨慎采购，价格重心下移。轻碱库存累库明显，因下游开工率不高且轻碱和烧碱价差较大，部分下游用烧碱替代。另外，重碱3-4月集中到港10万吨，叠加当前市场持货意愿偏低，后续可能继续累库。预计纯碱继续震荡偏弱运行。

研究员：杨歆悦

从业资格证号：F03103304